China's stille goudoffensief en de gevolgen voor de wereldwijde markten
De concurrentie tussen aandelen en goud is een constante strijd om aandacht en kapitaal. Deze relatie is lange tijd stabiel gebleven, maar de basis van de markt is nu aan het verschuiven. De ontwikkeling vindt niet van de ene op de andere dag plaats, maar door een gestage en nauwelijks becommentarieerde beweging die uitgaat van één enkele instelling. De Chinese centrale bank koopt al maanden grote hoeveelheden fysiek goud en haalt daarmee substantie uit de markt.
Analisten van Société Générale zien deze ontwikkeling niet langer als een marginale kwestie. Het verandert de structuur van de markt en creëert een groeiende kloof tussen de werkelijke hoeveelheid metaal die beschikbaar is en de handelsvolumes op papier. Voor beleggers wordt dit gebrek aan evenwicht steeds meer een fundamentele factor.
Een inkoopmodel dat normen stelt
De vraag van centrale banken ligt al jaren op een niveau dat voorheen alleen in uitzonderlijke situaties werd gezien. Elk jaar wordt ongeveer 1.000 ton goud toegevoegd aan de officiële reserves. Dit cijfer beschrijft geen kortetermijntrend, maar eerder een permanente verandering in de aanpak van het wereldwijde reservebeleid.
De aankopen volgen een duidelijk patroon dat zich uitstrekt over langere perioden en reageren niet op korte termijn prijsbewegingen.
Het langetermijnreservebeleid van China
China staat centraal in deze ontwikkeling. Officiële gegevens documenteren maandelijkse aankopen, maar handelsstromen en externe analyses geven aan dat de werkelijke volumes aanzienlijk hoger kunnen liggen.
Deze terughoudendheid maakt deel uit van een langetermijnstrategie. De centrale bank koopt gestaag zonder veel aandacht te trekken en versterkt zo haar reserves zonder onnodige druk op de markt uit te oefenen.
Goud vervult verschillende functies. Het versterkt de financiële weerbaarheid, creëert extra zekerheid in geopolitiek gespannen fases en dient als neutraal waardeanker. Deze benadering toont aan dat goud een belangrijke plaats inneemt in het reservebeleid van China.
Een wereldwijde trend weg van de Amerikaanse dollar
De ontwikkeling in China past in een groter geheel. Landen over de hele wereld zijn op zoek naar manieren om minder afhankelijk te zijn van de Amerikaanse dollar. Redenen hiervoor zijn onder andere de hoge Amerikaanse staatsschuld en het toenemende politieke gebruik van het dollarsysteem.
Goud is een van de favoriete alternatieven in deze omgeving. Het heeft geen nationale oorsprong, is vrij van politieke belangen en wordt al tientallen jaren beschouwd als een betrouwbare bouwsteen voor stabiele valutareserves.
Fysiek aanbod en door papier gedekte markten drijven uit elkaar
Société Générale wijst op een structurele uitdaging als gevolg van deze ontwikkeling. De fysieke goudmarkt is beperkt omdat deze afhankelijk is van mijnproductie en recycling. De voortdurende aankopen door centrale banken onttrekken reële hoeveelheden metaal aan de markt.
Tegelijkertijd vertegenwoordigt de door papier gedekte markt een veelvoud van het fysieke aanbod. Dit omvat futures, op de beurs verhandelde producten en andere constructies die gekoppeld zijn aan goud. Dit systeem functioneert stabiel zolang de vraag naar fysiek aanbod laag blijft. De voortdurende terugtrekking verhoogt echter de druk en verschuift de balans tussen de twee gebieden.
Het risico van een short squeeze komt in beeld
Een short squeeze wordt niet veroorzaakt door stijgende prijzen alleen, maar door een verlies aan vertrouwen in het vermogen van een markt om te leveren. Als er twijfels ontstaan en beleggers steeds meer de voorkeur geven aan fysiek metaal in plaats van papieren contracten, is het enige dat telt de daadwerkelijk beschikbare hoeveelheid.
De analisten van Société Générale zien dit juist als het zwakke punt. Zelfs een gematigde vraag van institutionele beleggers naar fysiek goud zou de bestaande voorraden aanzienlijk kunnen verkleinen. Handelaren die hebben ingezet op dalende prijzen en fysiek metaal nodig hebben als hedge, zouden hun posities moeten afdekken. In een markt met schaarse reserves zou dit kunnen leiden tot aanzienlijke prijsbewegingen die niet gebaseerd zijn op speculatie maar op structurele noodzaak.
Wat deze marktfase betekent voor langetermijnstrategieën
Dit leidt tot duidelijke conclusies voor beleggers. De stabiele aankopen door centrale banken vormen een duurzame lagere prijscorridor en verminderen de gevoeligheid voor grote neerwaartse bewegingen.
Goud blijft een effectief element in de portefeuille, vooral in tijden van geopolitieke onzekerheid en fluctuerende muntstabiliteit. Het is belangrijk om je eigen allocatie regelmatig te herzien, vooral met betrekking tot aandelenmarkten, waarvan de risicopremies momenteel aan grotere schommelingen onderhevig zijn.
Ontwikkelingen in de afgelopen maanden wijzen erop dat het zwaartepunt geleidelijk zou kunnen verschuiven tussen reële activa en investeringen op papier.
Een blik op de komende jaren
De analyse van Société Générale toont aan dat de goudmarkt een structureel belangrijk punt heeft bereikt. Overheidskopers bepalen de marktdynamiek sterker dan in voorgaande jaren, het fysieke aanbod is beperkt en de kloof met de handel op papier wordt groter.
Het is zinvol voor beleggers om deze ontwikkelingen op de voet te volgen en op te nemen in hun eigen langetermijnstrategie.